В настоящее время, в условиях существования
различных форм собственности в
России, особенно актуальным становится
изучение вопросов формирования, функционирования
и воспроизводства предпринимательского
капитала. Возможности становления предпринимательской
деятельности и ее дальнейшего развития
могут быть реализованы лишь только в
том случае, если собственник разумно
управляет капиталом, вложенным в предприятие.
В большинстве случаев, на практике
капитал предприятия рассматривается
как нечто производное, как показатель,
играющий второстепенную роль, при
этом на первое место, как правило, выносится
непосредственно сам процесс деятельности
предприятия. В связи с этим принижается
роль капитала, хотя именно капитал и является
объективной основой возникновения и
дальнейшей деятельности предприятия.
Поскольку доход, прибыль, приносит именно
использование капитала, а не деятельность
предприятия как таковая. Все это обуславливает
особую значимость процесса грамотного
управления капиталом предприятия на
различных этапах его существования.
Основной задачей,
поставленной перед финансовым менеджером
является формирование оптимальной
структуры капитала предприятия в целях
финансирования необходимых объемов затрат
и обеспечения желательного уровня доходов.
Оптимальная структура капитала подразумевает
сочетание собственного и заемного капитала,
которое обеспечивает максимум рыночной
оценки всего капитала. Поиск такого соотношения
– проблема, решаемая теорией структуры
капитала.
Целью курсовой работы является формирование
оптимальной структуры капитала. Для достижения
поставленной цели необходимо решить
следующие задачи:
1.Сущность капитала предприятия
и виды источников его формирования
1.1 Экономическая
сущность и классификация капитала
предприятия
1.3 Принципы
и политика формирования заемных
средств предприятия
Оптимальная
структура капитала выражает
такое соотношение использования
собственного и заемного капитала, при
котором обеспечивают наиболее эффективную
взаимосвязь между коэффициентами
рентабельности собственного капитала
и задолженности и тем самым максимизируют
рыночную стоимость организации.
Процесс
оптимизации
структуры капитала осуществляют в
следующей последовательности:
1.Анализ
состава капитала в динамике
за ряд периодов (кварталов, лет), а также
тенденций изменения его структуры. В
процессе аналитической работы
рассматривают такие параметры, как
коэффициенты финансовой независимости,
задолженности, соотношения меду
долгосрочными и краткосрочными
обязательствами. Далее изучают показатели
оборачиваемости и доходности собственного
капитала.
2.Оценка
основных факторов,
определяющих структуру капитала.
К ним относятся:
С
учетом перечисленных и иных факторов
управление структурой капитала
предполагает решение двух главных
задач:
3.
Оптимизация
структуры капитала
по критерию доходности собственного
капитала.
Расчет
оптимально структуры капитала необходимо
проводить при многовариантном подходе
см таблицу 2 . Необходимым условие
оптимизации и прироста рентабельности
собственного капитала является то, что
рентабельность активов должна быть
больше процентной ставки за кредит.
Осуществление многовариантных расчетов
с использованием представленных
коэффициентов позволяет установить
оптимальную структуру капитала, которая
приводит к максимизации прироста
рентабельности собственного капитала.
Вариантные
расчеты чистой доходности собственного
капитала при различных значениях
коэффициентов рентабельности по
организации.
4.
Оптимизация
структуры капитала по
критерию минимизации его стоимости
(цены)
базируется на предварительной оценке
собственных и заемных средств при разных
условиях их привлечения и вариантных
расчетах средневзвешенной стоимости
капитала (таблица 3 .).
При
расчете оптимизации необходимо
установить, при какой структуре капитала
будет достигнута минимальная
средневзвешенная величина – СКК (WACC).
Таблица
№ 3
Расчет
средневзвешенной стоимости капитала
(WACC)
по предприятию.
5.Оптимизация
структуры капитала
по критерию
минимизации
финансового
риска связана
с выбором наиболее дешевых источников
финансирования активов.
Для
выполнения поставленной цели все активы
классифицируют
на три группы:
На
практике используют три различных
подхода к финансированию неоднородных
по экономической природе групп активов
за счет
источников
средств организации:
При
консервативном подходе примерно 50 %
варьирующей части оборотных активов
формируют за свет краткосрочных
обязательств. Остальные 50 % -переменной
части — стабильная сумма оборотных
активов и внеоборотные активы, покрывают
собственным капиталом и долгосрочными
обязательствами.
При
умеренном подходе 100% варьирующей
(переменной) части оборотных активов
формируют за счет краткосрочных
обязательств, а 100% стабильной (постоянной)
части – за счет собственных средств
организации. Внеоборотные активы
возмещают за счет части собственного
капитала и долгосрочных обязательств.
При
агрессивном подходе 100% варьирующей
части и 50% стабильной части покрывают
за счет краткосрочных обязательств.
Остальные 50% постоянной части оборотных
активов и внеоборотные активы – за счет
собственного капитала и долгосрочных
обязательств.
Оптимальная
структура капитала выражает такое
соотношение использования собственного
и заемного капитала, при котором
обеспечивают наиболее эффективную
взаимосвязь коэффициентов рентабельности
собственно го капитала и задолженности
и тем самым максимизируют рыночную
стоимость предприятия (корпорации).
Процесс оптимизации структуры осуществляют
в следующей последовательности.
1.
Анализ состава капитала в динамике за
ряд периодов (кварталов, лет), а также
тенденций изменения его структуры. В
процессе аналитической работы
рассматривают такие параметры, как
коэффициенты финансовой независимости,
задолженности, финансирования, соотношения
между долгосрочными и краткосрочными
обязательствами и др. Далее изучают
показатели оборачиваемости и доходности
собственного и заемного капитала
2.
Оценка
основных факторов, определяющих структуру
капитала. К ним относятся:
С
учетом перечисленных факторов управление
структурой капитала предполагает
решение двух основных задач:
3.
Оптимизация структуры капитала по
критерию доходности собственного
капитала. Расчет оптимальной структуры
капитала рекомендуют проводить на базе
многовариантного расчета.
Корпорация
располагает собственным капиталом в
108 млн. руб. и предполагает увеличить
объем продаж за счет привлечения заемных
средств. Рентабельность активов равна
20%. Минимальная процентная ставка за
банковский кредит — 12%. Требуется
установить, при какой структуре капитала
будет достигнут наибольший прирост
рентабельности собственного капитала.
Вариантные расчеты этого показателя
приведены в табл. 3.2.
Вариантные
расчеты чистой рентабельности собственного
капитала при различных значениях
коэффициента надежности
Таким
образом, проведение много вариантных
расчетов с использованием приведенных
в табл. 3.2 параметров позволяет установить
оптимальную структуру источников
средств компании, которая приводит к
максимизации прироста чистой рентабельности
собственного капитала.
4.
Оптимизация структуры капитала по
критерию минимизации его стоимости
(цены) базируется на предварительной
оценке собственных и заемных средств
при разных условиях их привлечения и
вариантных расчетах средневзвешенной
стоимости капитала (WACC).
При
расчете оптимальной структуры капитала
необходимо установить, при какой его
величине будет достигнута минимальная
цена средневзвешенной стоимости
корпоративного капитала. Обычно, данная
структура равна единице, т. е. 50% пассива
баланса приходится на собственные
источники, а 50% — на заемные источники
финансирования активов корпорации.
5.
Оптимизация
структуры капитала по критерию минимизации
финансового риска связана с выбором
наиболее дешевых и менее рисковых
источников покрытия активов.
Для
достижения поставленной цели все активы
систематизируют на три группы:
1)
внеоборотные (капитальные) активы;
2)
стабильная часть оборотных активов:
3)
варьирующая часть оборотных активов.
На
практике применяют три различных подхода
к финансированию неоднородных по
экономической природе групп активов
за счет источников средств предприятия:
консервативный, умеренный и агрессивный.
При консервативном подходе примерно
50% варьирующей части оборотных активов
формируют за счет краткосрочных
обязательств. Остальные 50% переменной
части, а также 100% стабильной суммы
оборотных активов и внеоборотных
активов покрывают собственным капиталом
и долгосрочными обязательствами.
При
умеренном подходе 100% варьирующей
(переменной) части оборотных активов
образуют за счет краткосрочных
обязательств, а 100% стабильной
(постоянной) части — за счет собственных
средств корпорации. Внеоборотные активы
возмещают за счет части собственного
капитала и долгосрочных обязательств.
При
агрессивном подходе 100% варьирующей
части и 50% стабильной части оборотных
активов покрывают за счет краткосрочных
обязательств. Остальные 50% постоянной
части оборотных активов и внеоборотные
активы формируют за счет собственного
капитала и долгосрочных обязательств.
Необходимо
оптимизировать структуру капитала
акционерной компании по критерию
минимизации уровня финансового риска.
Исходные данные:
1)
прогноз среднегодовой стоимости
внеоборотных активов — 64,3 млн. руб.;
2)
постоянная часть оборотных активов —
43,2 млн. руб.;
3)
максимальная дополнительная потребность
в оборотных активах в период сезонного
производства (6 мес.) — 54,0 млн. руб.;
4)
общий объем активов — 162,0 млн. руб. (64,8
+ 43,2 + 54,0).
1.
При консервативном подходе к финансированию
активов собственный капитал должен
составлять 135,0 млн. руб. (64,8 + 43,2 + 54,0 х
0,5),
2.
Заемный
капитал должен быть равен 27,0 млн. руб.
(54,0: 2),
3.
Среднегодовая структура капитала,
минимизирующая уровень финансового
риска:
Собственный
капитал —
83,3%
(135,0 / 162 х 100). Заемный капитал — 16,7% (27,0 /
162,0 х 100).
Исходя
из своего отношения к риску собственники
и финансовые менеджеры корпорации
вправе выбрать один из рассматриваемых
вариантов финансирования активов. В
современных условиях коммерческие
банки сравнительно редко предоставляют
предприятиям долгосрочные кредиты (на
срок свыше одного года) на строительство
объектов производственного назначения.
Поэтому выбранная модель должна учитывать
наиболее оптимальное соотношение между
собственным и заемным капиталом с учетом
особенностей деятельности каждого
экономического субъекта.
